国泰君安:银行业2020上半年业绩点评

  招商银行(3968.HK):股东应占净利润按年下跌

  营业收入1483.53亿元人民币(下同),较去年同期增长7.27%。股东应占净利润按年下跌1.63%至497.88亿元,每股基本盈利1.97元。其中,净利息收入908.73亿元,同比增长3.97%,非利息净收入574.80亿元,同比增长12.94%,净利差2.42%,同比减少0.16%;归属于本行股东的平均总资产收益率(ROAA)和归属于本行普通股股东的平均净资产收益率(ROAE)分别为1.29%和16.94%,同比分别下降0.16%和2.53%。

  资产总额80,318.26亿元,较上年末增长8.29%,主要是由于贷款和垫款、债券投资等增长。贷款和垫款总额48,517.15亿元,较上年末增长8.04%;负债总额73,928.05亿元,较上年末增长8.73%;客户存款总额54,400.50亿元,较上年末增长12.30%。

  不良贷款余额553.28亿元,较上年末增加30.53亿元;不良贷款率1.14%,较上年末下降0.02个百分点;不良贷款拨备覆盖率440.81%,较上年末提高14.03%;贷款拨备率5.03%,较上年末提高0.06%。

  资本管理情况良好。公司高级法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为11.31%、11.99%和14.90%,较上年末分别下降0.64、0.70和0.64个百分点。权重法下核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.20%、10.81%和12.49%,较上年末分别下降0.44、0.49和0.53个百分点。

  估值方面,彭博市场预计20/21年EPS为3.7/4.2港元,当前股价对应 2020年的PB为1.26倍。市场平均目标价为44.05港元,潜在上升空间约为18.57%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为25/4/2。

  建设银行(939.HK):上半年利润总额 1,687.73 亿元

  上半年利润下滑明显。公司实现利润总额 1,687.73 亿元,较上年同期下降 11.72%;净利润 1,389.39 亿元,较上年同期下降 10.77%。利息收入 4,705.22 亿元,较上年同期增加 380.76 亿元,增幅为8.80%。由于建设银行采取一系列措施主动向实体经济让利,且受存量贷款基准转换影响贷款收益率下降,债券投资和存放拆放等生息资产收益率由于市场利率下行低于上年同期,利息净收入 2,664.93 亿元,较上年同期增加 160.57 亿元,增幅为 6.41%。净利差为 1.99%,同比下降 13 个基点;净利息收益率为 2.14%,同比下降 13 个基点。

  资产负债规模实现较快增长。上半年,建设银行资产总额 27.66 万亿元,较上年末增加 22,189.86 亿元,增幅为8.72%。发放贷款和垫款总额 164,741.46 亿元,较上年末增加 14,513.21 亿元,增幅为 9.66%,主要是境内贷款增长推动。负债总额 25.35 万亿元,较上年末增加 21,527.96 亿元,增幅为 9.28%。

  资产质量方面不良率小幅上升。期内,不良贷款2,455.16亿元,较上年末增加330.43亿元,主要是境内公司类不良贷款增加。不良贷款率1.49%,较上年末上升0.07个百分点。贷款计提信用减值损失1,055.34亿元,较上年同期增加357.47亿元,增幅51.22%。

  资本充足率满足监管指标。资本充足率 16.62%,一级资本充足率 13.88%,核心一级资本充足率 13.15%,杠杆率 7.84%,均满足监管要求。

  估值方面,彭博市场预计20/21年EPS为1.03/1.09人民币,当前股价对应 2020年的PB为0.52倍。市场平均目标价为7.49港元,潜在上升空间约为39.22%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为33/4/0。

  中国工商银行(1398.HK):加大对实体经济的投融资力度

  加大对实体经济的投融资力度。上半年,实现净利润1,497.96亿元人民币(下同),同比下降11.2%,年化平均总资产回报率0.95%,年化加权平均权益回报率11.70%。营业收入4,023.46亿元,增长2.1%,利息净收3,065.49亿元,增长2.4%,主要是加大对实体经济的投融资力度,总生息资产规模增加所致,非利息收入957.97亿元,增长0.9%。营业费用879.25亿元,增长0.9%,成本收入比为20.76%。计提资产减值损失1,254.56亿元,增长26.5%。净利差1.98%,同比下滑0.15%。

  资产规模上升较快。6月末,总资产331,120.10亿元,比上年末增加30,025.74亿元,增长10.0%??突Т罴暗婵钭芏?79,756.52亿元,增长7.2%;投资83,655.93亿元,增长9.4%;总负债303,652.54亿元,比上年末增加29,478.21亿元,增长10.8%。

  资产质量保持总体稳定。不良贷款2,699.61亿元,增加297.74亿元,不良贷款率1.50%,上升0.07个百分点。贷款减值准备余额5,255.93亿元。拨备覆盖率194.69%,贷款拨备率2.92%。逾期贷款2,454.77亿元,比上年末减少227.39亿元,其中逾期3个月以上贷款1,671.26亿元,减少180.06亿元。

  资本充足率及杠杆率情况良好。核心一级资本充足率12.70%,一级资本充足率13.72%,资本充足率16.00%,杠杆率7.69%,均满足监管要求。

  估值方面,彭博市场预计20/21年EPS为0.84/0.88人民币,当前股价对应 2020年的PB为0.49倍。市场平均目标价为5.97港元,潜在上升空间约为41.80%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为26/6/0。

  中信银行(998.HK):营业收入平稳增长

  营业收入平稳增长。期内,中信银行实现经营收入1,022.00亿元人民币(下同),同比增长9.67%;利息净收入649.35亿元,同比增长5.56%;净利润259.64亿元,同比下滑9.96%;归属股东的净利润255.41亿元,同比下降9.77% 。净息差为1.99% ,同比下降0.12个百分点。

  业务规模稳步增长。上半年,资产总额70,806.16亿元,比上年末增长4.89%,主要因贷款及垫款、金融投资增加;贷款及垫款总额42,145.23亿元,比上年末增长5.42%;客户存款总额44,438.16亿元,比上年末增长10.03% 。负债总额 65,342.50 亿元,比上年末增长 5.09%,主要因客户存款增加。

  不良贷款余额增加明显。不良贷款余额772.87亿元,较上年末增加111.70亿元,增长16.89%;不良贷款率1.83% ,较上年末上升0.18个百分点;逾期60天以上贷款与不良贷款比例为95.11% ,较上年末上升10.75个百分点;拨备覆盖率175.72% ,较上年末上升0.47个百分点;贷款拨备率3.22% ,较上年末上升0.32个百分点 。

  资本管理有效。资本充足率为 12.57%,比上年末上升 0.13 个百分点;一级资本充足率 10.29%,比上年末上升 0.09 个百分点;核心一级资本充足率 8.80%,比上年末上升 0.11 个百分点,杠杆率6.64%,满足监管要求。

  估值方面,彭博市场预计2020/2021年EPS为0.89/0.95人民币,当前股价对应 2020年的PB为0.28倍。市场平均目标价为4.89港元,潜在上升空间约为52.8%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为22/4/2。

  中国光大银行(6818.HK):上半年净利差同比上升

  经营收入持续增长。实现经营收入 721.57 亿元,同比增长 8.96%。其中,利息净收入 546.66 亿元,同比增长 11.15%,主要是贷款和垫款规模增加;净利息收益率 2.30%,同比提升 2BPs;实现手续费及佣金净收入 141.33 亿元,同比增长 10.86%。淨利差2.20%,同比上升5BPs;净利息收益率2.30%,同比上升2BPs,主要是资产负债结构优化及负债成本率下降。

  业务规模增长较快。资产总额 53,884.34 亿元,比上年末增长 13.84%,主要是贷款和垫款以及投资证券及其他金融资产增加;贷款和垫款本金总额 29,215.62 亿元,比上年末增长 7.72%,服务实体经济能力增强;存款余额 36,721.02 亿元,比上年末增长 21.68%,存款余额在总负债中占比 73.49%,比上年末上升 4.07 个百分点。负债总额49,969.91亿元,比上年末增加6,496.14亿元,增长14.94%,主要是客户存款增加。

  资产质量保持平稳。本集团不良贷款余额 454.13 亿元,比上年末增加 32.01亿元;不良贷款率 1.55%,比上年末下降 0.01 个百分点;拨备覆盖率186.77%,比上年末上升 5.15 个百分点。

  资本管理总体有效。资本充足率 12.74%,一级资本充足率 10.43%,核心一级资本充足率 8.68%,均符合监管要求。

  估值方面,彭博市场预计2020/2021年EPS为0.62/0.68人民币,当前股价对应 2020年的PB为0.37倍。市场平均目标价为3.63港元,潜在上升空间约为31.52%。建议买入/持平/卖出的分析员人数为12/8/0。

(文章来源:国泰君安

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